1）順周期板塊24Q1尚處于弱復蘇通道：其中機床和刀具板塊表現(xiàn)小幅分化。縫紉機板塊由于龍頭公司市占率有所提升，表現(xiàn)略強于行業(yè)平均。

2）工程機械：國內(nèi)探底靜待拐點，海外短期承壓不改長期趨勢。

3）船油海工：看好供給受限下海上基建大周期，復蘇確定性和持續(xù)性可期。

4）新能源設(shè)備：光伏設(shè)備企業(yè)在手訂單充沛，鋰電受益海外招標。

核心觀點

順周期與通用自動化：整體需求處于弱復蘇通道，部分龍頭公司市占率提升

2024年1~3月中國制造業(yè)PMI分別為49.2、49.1和50.8，除去23年9月的短暫反彈，24年3月PMI在23年4月以來首度回歸到榮枯線以上，但由于1~2月整體需求表現(xiàn)一般，順周期板塊24Q1尚處于弱復蘇通道。其中，機床和刀具板塊由于部分公司23年3月基數(shù)較高，表現(xiàn)小幅分化�？p紉機板塊由于龍頭公司市占率有所提升，表現(xiàn)略強于行業(yè)平均。

工程機械：國內(nèi)探底靜待拐點，海外短期承壓不改長期趨勢

國內(nèi)工程機械行業(yè)近三年調(diào)整后當前銷量已處于底部區(qū)間。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會，24年1~2月，國內(nèi)挖掘機銷量11258臺，同比-24.6%；據(jù)CME觀測數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)挖機銷量預計同比實現(xiàn)6.48%的增長，市場恢復正增長。萬億國債+積極的地產(chǎn)政策+更新周期驅(qū)動，行業(yè)有望提前筑底。

海外方面，短期看，海外需求降溫+海外供應鏈恢復，中國工程機械出海短期承壓，據(jù)CME觀測數(shù)據(jù)，預計24Q1挖掘機出口銷量23926臺，同比-16.47%；但長期來看，隨著中國品牌持續(xù)布局海外研發(fā)、渠道、售后等，未來有望把“產(chǎn)品力”轉(zhuǎn)化為“品牌力”，中國品牌有望成長為全球龍頭。

船油海工：看好供給受限下海上基建大周期，復蘇確定性和持續(xù)性可期

全球碳中和的時代目標使得海工行業(yè)的供給端彈性發(fā)生較大變化。由于海工設(shè)備制造是一個技術(shù)難度大、資金需求高、周期長、市場需求波動大的行業(yè)，且有著區(qū)域地帶限制、多產(chǎn)業(yè)配套、資本密集、勞動密集等要求，使得全球產(chǎn)能實際擴張有限。

展望未來，油價中樞高位預期以及油氣開發(fā)向超深水趨勢轉(zhuǎn)變下，堅定看好海上油氣投資上行帶動海工行業(yè)整體復蘇的確定性及持續(xù)性。2024年1月鉆井平臺日費率指數(shù)已創(chuàng)下2014年末以來新高，同時標準化產(chǎn)品范圍和下游應用不斷擴大，頭部油服海工企業(yè)有望持續(xù)受益。

新能源設(shè)備：光伏設(shè)備企業(yè)在手訂單充沛，鋰電受益海外招標

光伏方面，受益于行業(yè)21-23年快速擴產(chǎn)，設(shè)備企業(yè)在手訂單充沛，考慮訂單確認為收入的滯后性，我們認為光伏設(shè)備收入占比較高的企業(yè)，2024Q1及全年收入利潤都有望保持同比高增，但受下游盈利下降，行業(yè)產(chǎn)能過剩等影響，光伏設(shè)備企業(yè)新簽訂單指標在24年壓力較大。

鋰電方面，在海外電動化趨勢持續(xù)下，2024年中國鋰電企業(yè)有望受益于海外動力電池招標落地，24Q1整體業(yè)績或仍保持一定增長。

風險提示：1）全球經(jīng)濟復蘇進度不及預期；2）工程機械海外競爭格局超預期惡化；3）油服海工競爭格局超預期惡化。